Главная | Земельные вопросы | Определение цены реализации облигаций

Как рассчитать стоимость и доходность облигаций


Лучшие биржевые брокеры Берзон Н. Фондовый рынок Данная книга представляет собой учебник, в основу которого был положен курс лекций, прочитанный авторами в Высшей школе экономики в середине х годов. Она представляет собой полный курс по механизмам функционирования и проблемам фондового рынка России.

отряхнули Определение цены реализации облигаций перешел

Материал лекций базируется на опыте функционирования международных финансовых рынков, что делает саму книгу полезным пособием для практикующих специалистов. Стоимость облигаций В общем виде текущую цену облигации можно представить как стоимость ожидаемого денежного потока, приведенного к текущему моменту времени.

Денежный поток состоит из двух компонентов: Таким образом, цена облигации представляет собой приведенную стоимость аннуитета и единовременно выплачиваемой суммы номинальной стоимости. Цена облигации определяется по формуле: При определении цены облигации предусматриваются следующие условия: Требуемая доходность может изменяться в различные периоды функционирования облигаций; — период обращения облигаций имеет конечный срок, по истечении которого производится гашение облигаций.

Рассмотрим факторы, которые влияют на цену облигации. На фондовом рынке облигации продаются по ценам, которые отличаются от их номинальной стоимости в ту или иную сторону. На цену облигаций влияют многочисленные факторы: Во-первых, цена облигации во многом зависит от установленного при ее выпуске процента дохода, который определен к номинальной стоимости облигации, и сложившегося ожидаемого уровня доходности на финансовом рынке. Если предположить, что у инвестора есть альтернативные варианты вложения денежных средств, то при прочих равных условиях он предпочтет вариант, дающий наибольшую доходность.

В этом случае облигация продается с дисконтом. Величина дисконта D для облигации, погашаемой через год, определяется по формуле: При номинальной стоимости облигации руб. При такой цене доход по облигации складывается из двух составляющих: Доходность облигации Д определяется как отношение суммарного дохода к цене приобретения, которая в нашем примере составит: За счет дисконта обеспечивается такая же доходность, что и при вложении в альтернативные сферы.

Если же ставка установлена на более высоком уровне, чем доходность по альтернативным вложениям, то облигация будет продаваться по цене, превышающей номинал. В этом случае говорят, что облигация продается с премией. Следовательно, облигация будет продаваться по цене ,57 руб. Во-вторых, на цену облигаций влияет уровень доходности вложений в альтернативный сектор.

Инвестиции в облигации

Обычно в качестве альтернативной сферы вложений денежных средств рассматривают банковский сектор. Приобретая облигацию, инвестор кредитует эмитента. Размещая средства в банке, вкладчик ссужает денежные средства банковскому учреждению. При прочих равных условиях ставка ссудного процента должна давать такой же доход, что и купонный процент.

Если ставка ссудного процента повышается, то цена облигации при заданном уровне купонного дохода будет понижаться. Для облигации номиналом руб. Таким образом, облигация будет продаваться по цене 94, руб. Если процентные ставки снижаются, то цена облигации возрастает. В-третьих, цена облигации зависит от величины накопленного дохода. Обычно котировки облигаций указываются без учета дохода, который накоплен по купону за время нахождения облигации в обращении. Чем дольше облигация находится в обращении и чем ближе дата купонных выплат, тем выше цена облигаций.

На графике в качестве примера приведены данные о динамике изменения дохода по второму купону облигаций государственного сберегательного займа третьей серии. Для облигаций номиналом тыс. За время обращения купонный доход равномерно возрастает, и по истечения купонного периода владелец данной облигации получил купонный доход в сумме 15 руб. Если владелец облигации продал ее на й день, то величина накопленного дохода составит Сн руб.

В момент продажи все права по облигации переходят к новому владельцу, в том числе и право на доход за время хранения облигации. В этой связи цена сделки складывается из двух составляющих: Таким образом, продавец облигации через цену сделки получает накопленный купонный доход. Новый владелец облигации при ее погашении получит номинальную стоимость облигации и доход по купону, что составит в сумме руб. В-четвертых, цена облигации зависит от длительности периода до погашения. Если процентная ставка ниже купонного дохода, то, как было сказано раньше, облигация продается с премией, то есть по цене выше номинальной стоимости.

При этом цена облигации будет изменяться в зависимости от периода обращения. Цена облигации снижается при приближении срока погашения.

отягощенный Определение цены реализации облигаций менее

Стоимость облигации, как указывалось выше, можно рассматривать как текущую стоимость денежных потоков в виде купонных выплат и стоимости погашения облигации PV. Подставляя в формулу расчета PV числовые значения нашего примера, получим цену облигации: Таким образом, текущая стоимость облигации составляет ,89 руб. Если до конца срока обращения осталось 5 лет, то при прочих равных условиях текущая стоимость облигации рассчитывается по формуле: Полученные данные свидетельствуют, что при сокращении сроков погашения снижается цена облигации, которая обеспечивает более высокий доход, чем процентная ставка.

В-пятых, на основе предыдущих рассуждений можно сделать вывод, что при превышении ставки ссудного процента над уровнем процента, выплачиваемого по купону, цена облигации будет ниже номинала и тем ниже, чем больше срок погашения облигации. В-шестых, цена облигации определяется спросом и предложением.

Удивительно, но факт! Если процентная ставка ниже купонного дохода, то, как было сказано раньше, облигация продается с премией, то есть по цене выше номинальной стоимости.

Когда предлагаются большие пакеты облигаций, то цена снижается. Это наглядно можно проследить в периоды кризисов денежной наличности. Свидетельством тому может служить август г. Банки вынуждены были продавать имеющиеся у них ликвидные государственные ценные бумаги, выбрасывая на торги крупные пакеты ГКО. Только позиция Центрального банка, скупавшего облигации за счет своих ресурсов, не позволила допустить обвального падения цен. Аналогичная ситуация сложилась в мае — июне г. При покупке облигаций следует учитывать и такой фактор, как экс-дивидендную дату, понимаемую как дату регистрации владельцев облигаций, которым будет выплачен купонный доход.

Во многих странах действует правило, согласно которому доход по облигации получает тот, кто владел облигацией в день, объявленный экс-дивидендной датой. Необходимость введения такой даты обусловлена тем, что для расчета и перечисления владельцам облигаций купонного дохода необходимо определенное время. Поэтому, как правило, за несколько дней до установленной даты выплаты дохода фиксируется состав владельцев облигаций, которые и получают причитающиеся по облигациям проценты. Период от даты регистрации владельцев облигаций до даты купонных выплат называется экс-дивидендным периодом.

При котировках облигаций, которые находятся в экс-дивидендном периоде, делаются специальные отметки, чтобы участники фондового рынка могли сориентироваться в динамике цен.

Способы выплаты дохода по облигации

В Великобритании, например, при котировках таких облигаций ставится знак xd, который означает, что покупатель облигации купонный доход по ней не получит. В этом случае покупатель оплачивает продавцу чистую цену облигации и накопленный купонный доход. Если облигация находится в экс-дивидендном периоде, то котировки, публикуемые в информационных изданиях, учитывают полный купонный доход, который получит продавец облигации в день купонных выплат. Для того чтобы определить цену сделки, из указанной котировки необходимо вычесть проценты, которые причитаются покупателю за период от даты покупки облигации до даты купонных выплат, и проценты по купону, которые получит бывший владелец в день купонных выплат.

Например, облигация номиналом в ф. Цена сделки Рс определяется следующим образом: В нашем примере цена сделки в расчете на одну облигацию составит: Из котировки облигации вычитается купонный доход в размере 4,49 ф. Изменение цен облигаций при наступлении экс-дивидендной даты показано на рис. В период до точки t0 экс-дивидендной даты в котировальном листе указывается чистая цена Рг без накопленного купонного дохода, который отражается на прямой АЕ. В данный период цена сделки равна Рг плюс накопленный купонный доход отрезок между прямой АВ и прямой АЕ на соответствующий день купонного периода.

Поэтому при определении цены сделки Рг из котировки вычитается купонный доход С и проценты, которые должен получить новый владелец облигации за период владения облигацией до начала следующего купонного периода в связи с замораживанием средств покупателя облигации на период от даты покупки до конца купонного периода.

В этой связи при наступлении экс-дивидендной даты цена сделки снижается от точки Е до точки С. Если доходность по облигации такая же, как и ставка ссудного процента, то теоретически цена облигации спустится ниже номинальной стоимости, так как, оплатив облигацию в день t0, покупатель в течение периода Txd не будет получать купонного дохода. Накопленный купонный доход за экс-дивидендный период получит прежний владелец облигации. Динамика изменения цены сделки на графике изображена ломаной линией АЕСД.

Читайте также:

  • Что делать при поломке телевизора на гарантии
  • Можно ли не вступая в наследсво оформить на дочь
  • Наличие депортации паспорта
  • Банкротство физического лица порядок действий
  • Как заполнить декларацию по земельному налогу за неполный год
  • Кто на предприятии отвечает за молниезащиту
  • Постановление о приватизации квартиры